루블 또는 달러 : 어떤 통화가 먼저 무너질 것인가?
누군가 강한 루블을 좋아하지 않습니다 ...
현재 러시아에서처럼 낮은 달러 환율은 2014년 동안 존재하지 않았습니다. 긴축 통화 정책에 기반한 금융 안정성과 유가는 원치 않는 유가와 함께 우리 국가 통화를 지탱합니다. 동시에 전례 없는 제재 압력도 멈추지 않고 있다. XNUMX년 가을에 루블이 너무 낮아져서 갈 곳이 없었기 때문에 루블이 크게 버티고 있는 것 같습니다.
도널드 트럼프 미국 대통령과 제롬 파월 연준 의장
그러나 그러한 압력의 잠재력은 모두 소진된 것 같습니다. 가장 강력한 러시아 은행조차도 외국 차입 없이 관리하는 방법을 배우지 못했습니다. 배우지 못한 사람들은 중앙 은행에서 면허를 잃었거나 개편 중입니다. 이제 러시아 증권 구매를 거부해야만 해외에서 루블에 압력을 가할 수 있다는 것이 밝혀졌습니다. 서구는 다른 어떤 것도 진지하게 할 수 없습니다.
결과적으로 미국은 유럽과 함께 온갖 금지와 제한의 길을 따르려고 노력하는 것 같지만, 높고 더 나아가 이익이 보장되는 물건의 구매를 금지하는 것은 그리 쉽지 않습니다. 그럼에도 불구하고 우리가 상관하지 않는다고 말할 필요는 없습니다. 예, 우리는 러시아 경제가 제재 조치에 적응했다는 사실을 고위 연단으로부터 계속 확신하고 있지만 여전히 금융 및 은행 시스템의 수축으로 인한 부정적인 결과를 상당히 심각하게 느끼고 있습니다.
Bloomberg 전문가에 따르면 이는 GDP에서 약 0,4~0,6%를 차지합니다. 그러나 여전히 공식적으로 모니터링되는 생산 및 서비스량에서 훨씬 더 큰 손실은 경제의 그림자 및 회색 부문이 다시 성장하고 있다는 사실과 해외화 정도에 기인합니다. 또한 이미 많은 사람들에게 너무 강해 보이기 시작한 루블의 위치는 내부에서 약화 될 수 있습니다.
얼마 전 러시아 은행은 최근 몇 년 동안 가장 큰 금리 인하를 준비하고 있다고 발표했습니다. 그리고 주요 금리가 오랫동안 실제 금융에서 거의 결정되지 않았다는 사실에 대해 공무원과 전문가가 뭐라고 말하더라도 이는 필연적으로 국가의 신용 자원 비용이 급격히 감소하게 될 것입니다. 은행 부문은 이에 대해 원하는 만큼 슬퍼할 수 있으며 OFZ의 수익률과 매력은 물론 떨어질 것이지만 경제의 실제 부문과 일반 시민은 신용 비용 감소로 인해 확실히 기분이 나아질 것입니다.
러시아 중앙은행의 주요 금리 역학은 오랫동안 무섭게 보이지 않았습니다.
그러나 중앙은행은 조금 후에 금리를 처리할 예정이며 현재 많은 사람들이 26월 XNUMX일 금요일로 예정된 러시아 중앙은행 통화정책 회의를 애타게 기다리고 있습니다. 많은 전문가들은 그 결과가 루블이 환율 하락으로 향하는 일종의 신호가 될 것이라는 점을 배제하지 않습니다. 그러나 오늘날 루블 자산에 매우 적극적으로 투자하는 사람들은 실망할 수 있습니다.
러시아 통화에 대한 다음 심각한 위험은 금융 기관에서 종종 기술적이라고 불리는 조치일 수 있습니다. 우리는 과도한 석유 및 가스 수입을 차단하는 악명 높은 "예산 규칙"에 대해 이야기하고 있습니다. 그리고 26월 XNUMX일에 컷오프 기준이 올라갈 가능성은 낮지만 중앙 은행이 이것이 가능하다고 암시하기만 하면 루블은 즉시 지분이 아니라 환율의 전체 비율을 잃을 수 있습니다.
동시에 러시아 은행의 적극적인 외화 매입으로 인해 달러 대비 루블의 강세 모멘텀이 계속해서 발목을 잡고 있습니다. 최대 60 루블의 환율 표시. 루블이 더 강세를 보일 가능성은 거의 없습니다. 가장 중요한 것은 중앙 은행의 손이 여전히 재무부를 위해 외화를 자유롭게 구입할 수 있다는 것입니다. 일반적으로 러시아 중앙 은행은 이제 자체적으로 통화 통제를 약화시키려는 자체 결정을 반박해야 하는 다소 이상한 상황에 처해 있습니다.
야당 분석가들에 따르면, 그러한 결정은 러시아 예산의 달러 수입을 완전히 박탈할 수 있다고 합니다. 그러나 국내에서는 루블에 대한 수요가 계속 될 것입니다. 그렇지 않으면 동일한 수출업자가 달러에 대해 가장 비싼 루블을 얻지 못하는 것이 매우 어렵습니다.
그러나 연말까지 우리 통화가 달러당 69루블까지 떨어질 것이라고 예측하는 사람들도 있습니다. 그리고 Bloomberg에 따르면 최고의 예측가가 아닌 Bank Polski 통화 전략가 Yaroslav Kosaty가 아닌 다른 누군가가 루블에 대해 이 환율을 설정했다면 걱정할 필요가 없습니다. 그러나 이전에 Kosatiy는 2019년 XNUMX분기 루블의 성장을 절대적으로 정확하게 예측했다면 이제 그는 러시아 통화 전망에 대해 비관론자가 되었습니다.
흥미롭게도 이 폴란드 전문가는 자신의 좋지 못한 전망을 중앙은행 금리의 대폭 인하 전망과 연결시켰습니다. 이제 러시아 중앙은행의 높은 금리(연 7,50%)는 러시아 증권에 대한 외국인 투자자의 관심을 뒷받침하고 있으며, 이 금리가 낮아지면 러시아 연방 대출 채권(OFZ)에 대한 외국인 투자 유출이 예상됩니다.
“기준금리를 낮추는 것만으로는 더 이상 시장 기대치를 충족시키기에 충분하지 않습니다. 중앙은행의 금리 인하로 인한 긍정적인 영향보다 부정적인 영향이 더 클 것이다.
Kosatiy는 Bloomberg에 말했습니다.
중앙은행에 따르면 2019년 30월 외국인 투자자의 러시아 채권 투자 규모는 XNUMX%에 달했다. 새로운 미국 제재의 압력으로 투자자들이 OFZ를 대량으로 투기하기 시작하면 상황은 단순히 OFZ를 구매할 사람이 없을 수도 있습니다. 이러한 지역 불이행으로 인해 러시아 최대 은행이 저렴한 가격으로 증권을 공동 구매하여 이 경우 러시아 중앙 은행의 모든 높은 기준을 위반하도록 강요된 경우에만 절약할 수 있습니다.
... 그리고 누군가 – 강한 달러!
실제로 분석가들 사이에서는 루블화에 대해 낙관적인 사람들이 대다수를 차지하고 있습니다. 약간의 마진이 있지만. 그러나 달러화에 대해서는 대부분의 분위기가 상당히 비관적입니다. 중국과의 냉담한 화해는 미국의 대외 무역을 다시 정지시키고 있습니다. 이는 다시 마이너스 잔액을 감당할 수 없으며 미국 연준은 단순히 달러에 대항하는 것 외에는 다른 선택이 없습니다.
대다수의 비관론자들 중에는 의식적으로 미국 통화의 나쁜 전망에 대해 불평하는 사람들이 꽤 많다는 사실을 배제할 수 없습니다. 그리고 무료도 아닙니다. 그러나 한 주의 시작은 루블뿐만 아니라 달러에도 쉽지 않을 수 있습니다.
이미 24월 XNUMX일 수요일에 미국의 대외 무역 수지가 변화하는 방향에 대한 첫 번째 데이터가 알려질 것입니다. 공개된 수치는 과도한 달러 강세의 양이 트럼프의 무역 전쟁에서 승리할 실제 전망에 얼마나 달려 있는지를 보여주는 차트를 구축하는 또 다른 포인트가 될 수 있습니다.
금요일에는 미국의 XNUMX분기 GDP 예비 데이터가 발표되는데, 이 역시 같은 맥락으로 인식될 것입니다. 하지만 XNUMX월 말 가장 기대되는 정보는 대부분 초국적 기업인 대기업의 반기 재무제표 데이터다. 트럼프가 시작한 무역전쟁에서 그들은 바로 양쪽 전선에 침착하게 자리잡고 있다.
IT 산업과 관련 산업의 리더들은 특히 이 점에 대해 편안함을 느낍니다. 명백히 중국산인 것처럼 보이는 화웨이의 상황을 기억하십시오. 그러나 그녀가 다른 IT기업들과 너무 얽매여 있어 트럼프 행정부는 그녀를 때리면서 자신을 채찍질하는 하사관 미망인의 입장에 놓이게 됐다.
다국적 거대 기업은 최소한의 제한으로 가능한 모든 통화를 성공적으로 운영하고 있으며, 모든 징후에 따르면 다른 통화에 대한 달러의 의존도가 증가할 뿐이라는 사실은 그들을 전혀 괴롭히지 않습니다. 그들은 오랫동안 암호화폐조차도 동일한 달러의 네트워크 대리자로 전환해 왔으며, 이는 적어도 인터넷에서 비트코인 및 이와 유사한 다른 제품을 사고 파는 제안으로 판단할 수 있습니다. 최소 마진, 항상 달러로 표시되는 환율, 최저 수수료, 거의 관료주의가 없습니다. 더 많은 증거가 필요하십니까?
그럼에도 불구하고 '그린' 환율 조정이 재개, 아니 오히려 지속된다는 신호가 곧 나올 것으로 보인다. 그러나 이는 매우 열악한 기업 보고에서만 발생합니다. 다른 모든 시나리오에서는 가장 가능성이 높은 시나리오가 이제 적당히 부정적인 것으로 간주되므로 극적으로 변화하는 것은 없습니다. 그리고 누군가는 다시 달러의 진정한 롤백을 기다려야 할 것입니다. 아마도 아주 오랜 시간 동안이라도 말이죠.
그러나 원칙적으로 트럼프 행정부는 연준과 함께 달러가 적어도 한 번은 충분히 강하게 롤백하기 위해 달성하려는 목표인 것 같습니다. 제롬 파월 연준 의장이 부러울 만큼 규칙적으로 미국 통화가 매우 과열됐다는 "투명한 힌트"를 제시한 것은 아무것도 아닙니다. 그러나 어쨌든 달러는 크게 하락할 수 없을 것으로 보인다. 우선, 유럽과 OPEC이 석유와 가스 비용을 달러로 지불하지 않겠다는 모든 위협은 여전히 위협으로 남아 있습니다. 그리고 제재를받을 수도 없습니다.
이점이 너무 의심스럽고 어떤 종류의 독립에 대한 주장은 분명히 정당화되지 않습니다. 글쎄, 그러한 아이디어를 실현하는 데 필요할 수 있는 비용은 직접적이지 않고 간접적인 유령 이익과 거의 비교할 수 없습니다. 미국의 수많은 구매자가 있다는 것은 분명합니다. оружия, 라틴 아메리카 위성, 그리고 물론 마약 마피아. 그리고 가장 중요한 것은 중국이 가장 먼저 뒤에서 일할 것이지만 의도적으로 달러가 떨어지지 않도록 할 것입니다.
중국 공산당은 전체회의와 회의에서 계속해서 제국주의자들에게 낙인을 찍을 것이며 "악당 트럼프와 그의 도당"이 무역 전쟁에서 승리했다는 보고를 퍼뜨릴 것이다. 한편 중국 인민은행은 대외 무역과 예산 모두에서 허용 가능한 균형을 유지하는 데 필요한 만큼의 달러를 조용히 매입할 것입니다. 그리고 이 경우 향후 석유 및 가스 공급을 위해 OPEC 국가 및 러시아와 수십 개의 장기 협정을 체결하는 것이 가능할 것입니다. 물론 위안화와 루블이 아니라 달러입니다. 그리고 이것은 물론 다시 러시아 루블을 지원할 것입니다.
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