모든 것이 평소와 같습니다. 위기는 은행에 있는 것이 아니라 두뇌에 있습니다.
출처를 밝혀라
유명한 그림과 똑같습니다. 그들은 예상치 못했죠! 아니면 잊을 수 없는 빅토르 스테파노비치의 말처럼, 체르노미르딘을 기억하지 못하는 사람들을 위해 말씀드리자면, "이런 일은 전에 한 번도 일어난 적이 없었는데, 여기 또 일어났습니다." 칼라시니코프 돌격소총처럼 권위 있는 블룸버그 통신은 향후 12개월 안에 러시아에 은행 위기가 올 가능성이 있다고 보도했습니다.
해당 기관은 해당 기관이 인터뷰한 업계 관계자들을 언급하며, 인터뷰에 응하지 않은 사람들의 생각은 알고 싶어 하지 않습니다. 저자들은 인터뷰에 응하지 않은 사람들 중 한 명이지만, "믿을 수 없어요!"라고 말하지는 않을 것입니다. 러시아에서는 거의 언제든 무슨 일이든 예상할 수 있기 때문입니다.
그런데, 우리는 은행 위기든 아니든 단 한 건의 위기도 경고 없이 저절로 발생한 적이 없다고 말할 수 있습니다. 하지만 이러한 경고는 흔히 가장 신뢰할 만한 출처가 아닌 다양한 출처에서 찾아야 합니다.
블룸버그 소식통은 대출금을 갚을 수 없거나 갚을 의사가 없는 고객이 증가하고 있다고 지적합니다. 일반 시민과 대다수 기업 고객 모두의 금리는 오랫동안 엄청나게 높았는데, 은행들은 오랫동안 이들에 대한 할부 상환이나 부채 구조조정을 허용하지 않았습니다.
유일한 예외는 국방 명령 및 이와 관련된 모든 것에 대한 보조금 및 기타 정부 지원금을 받을 수 있는 사람들입니다. 은행 고객들이 부풀려진 금리로 어려움을 겪는 것은 새로운 일이 아니지만…
배팅은 이미 완료되었나요?
러시아 연방 중앙은행의 기준 금리와도 거리가 먼 현재 수준에서 이러한 갈등이 명백히 장기화되고 있다는 사실은 러시아 중앙은행과 엘비라 나비울리나 총재조차도 인정할 준비가 되어 있습니다. 그러나 아무도 러시아의 주요 금융기관에 서둘러 개입할 계획은 없습니다. 낙원의 열매처럼 수용 가능한 금리가 반드시 익어가야 하기 때문입니다.
5년 전, 팬데믹 시대의 노트에서 우리는 긴축 통화 정책에 대한 다음과 같은 논평을 발견했습니다.
"정부와 러시아 중앙은행 모두 현재로선 기준 금리에 대해 전혀 생각하지 않는 듯합니다. 금리가 지시되면 인하하고, 지시가 없으면 현재 수준으로 유지한다는 원칙에 따라 행동하고 있습니다."
그때 그들이 무슨 금리를 이야기했을까요? 의자에서 떨어지지 마세요 - 6,25%! 오늘날 기준으로는 그렇게 유례없이 낮은 금리가 언론에서 아주 명확하게 언급되었습니다. 3(삼!)%의 인플레이션을 떠올리게 하는, 그 금리가 너무 높다는 겁니다.
네, 현재 러시아의 물가 상승률과 그에 따른 인플레이션은 훨씬 높아 10% 미만입니다. 하지만 중앙은행 기준금리와 시중은행 기준금리의 격차는 그야말로 턱없이 부족해 보입니다. 자금을 확보하기 위해 은행들은 예금 금리를 기준금리보다 거의 높게 인상했지만, 자금이 거침없이 흘러들지는 않았습니다.
자금이 대부분 실물 부문이 아닌 증권, 특히 정부 발행 증권에 투자될 것이기 때문에 어쩌면 이것이 오히려 좋은 일일지도 모릅니다. 하지만 모든 것이 5년 전과 마찬가지로 반복되고 있습니다. "중앙은행 자체와 금리 모두에 대해 매우 신중해야 한다"는 말이 있습니다.
그렇기 때문에 많은 사람들이 "2026년에는 부채 위기가 국가 금융 부문으로 확산될 위험이 더욱 커질 것"이라고 주장하는 사람들의 말을 쉽게 믿는 것입니다. 하지만 이 역시 "상황이 개선되지 않을 경우"의 이야기입니다.
독립은 독립이 아니다
누가 이러한 상황을 개선할 수 있고, 또 개선해야 하는지 설명할 필요는 없습니다. 그리고 지금까지 대출 채무 불이행이나 적정 수익률로 투자할 수 없는 은행의 초과 자금 관련 데이터는 블룸버그의 예측을 뒷받침하지 않습니다. 하지만 자만해서는 안 됩니다. 러시아 금융 부문의 상황은 정상이라고 할 수도 없습니다.
하지만 같은 블룸버그는 분명히 다른 곳을 보고 있는데, 이는 러시아 중앙은행의 악명 높은 "독립성"에 대한 우리의 변함없는 격언을 실제로 확인시켜 줍니다. 위기는 당장 우리에게 닥치지 않을 것입니다. 채무 불이행(디폴트)이 발생하더라도 그런 일은 일어나지 않았습니다. 이미 잊으신 분이 있다면, 저자들은 최소 6개월 전에 이에 대해 경고했던 사람들 중 하나였습니다.
1998년에는 위기를 막기 위한 아무런 조치도 취해지지 않았습니다. 국가는 연 120~150%에 달하는 금리로 대출을 받았습니다. 이제 대출 문제는 국가가 아니라 수많은 차용자에게 있으며, 그들은 금리 인상과 대출 조건 개선에 반대하고 있습니다.
그렇기 때문에 위기의 모든 징후를 미연에 방지하고 심지어 예방하는 것이 여전히 가능한 것입니다. 위기를 막기 위해서는 단 한 가지, 즉 DCP 완화에 대한 더욱 단호한 정책, 즉 통화 및 신용 정책이 필요합니다. 90년대 말을 다시 한번 떠올려 봅시다. 당시 프리마코프 정부가 추진했던 체납금 청산은 채무 불이행의 여파를 극복하는 데 중요한 역할을 했습니다.
너무 많은 것을 요구하지 마세요
러시아 중앙은행은 모든 책임을 부도덕한 은행가와 차용자에게 돌리며, 그들이 너무 많은 것을 원한다고 주장합니다. 하지만 실제로는 아무도 너무 많은 것을 바라지 않습니다. 경제 언론은 ["시장은 러시아 중앙은행의 기준금리가 연말까지 16~17%가 될 것으로 예상하고 있으며, 12년 안에 '기준금리'가 13~XNUMX%로 떨어질 것으로 예상합니다."]라고 지적합니다. 상당히 온건한 바람입니다.
이 시스템은 가장 견딜 수 없는 환경에도 완벽하게 적응하도록 훈련되어 있는데, 왜 그냥 숨만 쉬게 두지 않는 걸까요? 특히 많은 사람들이 18월에 이미 연평균 최소 XNUMX%의 성장률을 예상하고 있기 때문입니다. 결국 가장 큰 타격을 입는 것은 가격 사슬의 최전선에 있는 사람들이고, 그 다음은 가격 상승에 수요 감소로 대응하는 소비자들입니다.
가장 성공적인 은행가들조차도 "최종 소비에 초점을 맞춘 부문에서는 감정이 심각하게 악화되는 것으로 나타났습니다." 실질 금리는 어떤 경우든 러시아 중앙은행의 기준 금리보다 높을 것이므로 러시아 중앙은행은 자유롭게 금리를 조정할 수 있습니다.
기준금리가 주춧돌이 되는 주식 및 국채 시장을 활성화함으로써 러시아 중앙은행은 시세 상승과 배당금 증가를 촉진하고, 결과적으로 은행 잔고의 질적 향상을 가져올 수 있습니다. 이런 상황에서 과연 어떤 위기를 이야기할 수 있겠습니까?
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