위안화의 국제화
위안화를 국제통화로 바꾸는 문제는 많은 논란을 불러일으킨다. 일부에서는 중국 정부가 위안화의 완전한 전환을 결정하자마자 위안화가 본격적인 국제 통화로 전환될 것이라고 믿습니다. 다른 사람들은 국제 무역에서 중국 통화의 사용이 증가하고 있다는 인상적인 수치를 인용하면서 위안화가 이미 국제 통화가 되었다고 믿습니다. 또 다른 사람들은 베이징이 위안화를 국제 통화로 전환하는 것이 유익하지 않으며 중국 당국이 이를 특별히 금지한다는 관점을 고수합니다. 문제의 복잡성은 국제화 방향으로의 위안화 이동이 세 가지 단계, 즉 중국 통화를 a) 거래 통화, b) 투자 통화, c) 준비 통화로 전환하는 단계를 포함한다는 것입니다.
무역통화로서의 위안화
위안화를 국제 무역 통화로 전환하는 과정은 2007~2009년 금융 위기 이후 시작되었으며, 이는 세계 주요 통화인 달러와 유로의 불안정성을 드러냈습니다. 중국의 주요 무역 파트너는 미국이었고, 중국과 미국의 대외 무역에서 유일한 통화는 미국 달러입니다. 그러나 달러는 미국뿐만 아니라 다른 국가와의 중국 무역을 지배합니다. 2008-2009년 위안화 국제화의 첫 걸음을 내디뎠다. 당시 많은 기업과 기업이 홍콩(Xianggang), 마카오(Aomen) 및 ASEAN 국가와의 무역에서 위안화를 사용할 수 있었습니다. 2009년 중반에는 365개 기업만이 대외 무역 거래에서 위안화를 사용할 수 있었으며, 2010년 말에는 그 수가 76359개로 늘어났습니다. 2012년에는 수출입 운영 허가를 받은 모든 중국 기업이 이미 위안화를 사용할 수 있게 되었습니다. 원. 위안화 대외 무역 결제로의 적극적인 전환은 중국 무역 상대국의 국가 통화 단위 사용 확대와 동시에 발생합니다. 이는 중국의 무역 파트너인 국가의 중앙은행과 중국인민은행(PBOC)의 양자 통화 스왑 체결을 통해 촉진됩니다. 현재 NBK 통화 스왑 계약 수는 20건을 초과합니다. 2010년 중국 대외 무역의 3%만이 위안화로 이루어졌다면 2013년 말 이 수치는 18%에 도달했습니다. HSBC 예측에 따르면 2018년까지 이 비중은 30%까지 증가할 것으로 예상됩니다.
2013년 말~2014년 초. 위안화는 국제 무역 지불액에서 유로화를 앞질렀으며 미국 달러 다음으로 두 번째입니다. 중요한 점은 중국과 미국의 무역에서 위안화가 사용되기 시작했다는 점입니다. 그러나 중국-미국 양자 무역에서 위안화의 비중은 여전히 2%를 넘지 않습니다.
세계 통화의 총 국제 통화 회전율에서 위안화의 위치는 훨씬 더 완만합니다. 중국 통화는 상품 및 서비스 무역 서비스 외에도 다른 통화(외환 시장)와의 교환과 다양한 종류의 신용 및 투자 거래(주식 및 기타 금융 시장)에 사용됩니다. 2004년 전(35년) 위안화는 전체 국제 거래액 기준으로 통화 중 2012위에 불과했습니다. 13년 초에는 2014위로 올라섰습니다. 7년 초 중국 통화는 이미 스위스 프랑보다 앞서 XNUMX위를 차지했습니다.
위안화 태환에 대하여
일반적인 국제 통화 회전율에서 위안화의 위치는 주로 태환성에 달려 있습니다. 현재 이는 부분 전환성으로, 주로 무역 거래 등 현재 운영을 위해 은행을 무료로 사용할 수 있음을 의미합니다. 1996년 부분 전환이 이뤄졌는데, 이후 중국 당국은 완전 태환이 가능한 위안화로 전환하는 것, 즉 자본 거래에 대한 제한을 없애는 데 18년이 더 걸릴 것이라고 말했다. 그러나 그로부터 2000년이 지났지만 여전히 이러한 제한은 존재한다. 물론 위안화를 자유롭게 태환할 수 있는 통화로 전환하면 세계 통화 유통에서 위안화의 사용이 극적으로 증가하겠지만 이는 단기적인 효과일 뿐이며 중국 경제에 대한 위험도 급격히 커질 것입니다. 상대적으로 최근까지 위안화는 고정 환율을 지닌 통화였으며 저평가되어 중국의 적극적인 대외 무역 확장의 도구가 되었습니다. XNUMX년대부터 베이징은 환율 관리를 포기했고, 공식적으로는 환율이 자유로워졌지만 규제를 받게 됐다. 이 규제는 중국인민은행(PBOC)이 수행하며 체계적으로 달러, 유로 및 기타 통화를 매입하여 위안화 환율 상승을 인위적으로 억제하여 위안화 구매력평가보다 낮은 수준으로 유지합니다. 그리고 달러. 위안화의 완전한 태환성이 도입되면 NBK가 자국 통화 환율에 대한 통제력을 상실할 위험이 있습니다. 그리고 이는 무역 확장을 기반으로 한 현재 중국 경제 모델에 직접적인 위협이 됩니다. 중국 경제는 현재 위안화가 저평가되어 있음에도 불구하고 이미 특정 문제에 직면해 있습니다. 세계 시장은 중국산 제품으로 가득 차 있어 추가적인 수출 확대가 어렵다. 위안화 환율 체제 문제는 중국 경제의 미래 모델이 무엇인지에 따라 결정될 것이지만, 국가 지도부는 이 문제에 대해 완전한 합의를 이루지 못했습니다. 그리고 경제 발전을 위한 명확한 장기 전략 없이 자유롭게 태환 가능한 위안화로 전환하면 서구의 압력과 심각한 위험에 양보하게 될 것입니다.
처음으로 위안화를 자유롭게 태환할 수 있는 통화로 만드는 것이 바람직하다는 중국 지도자들의 비공식 성명은 중국이 마오쩌둥 사망 2011주년을 기념했던 35년에 나타났습니다. 2013년 XNUMX월, CPC 중앙위원회 제XNUMX차 전체회의가 열렸고, 여기서 두 진영이 확인되었습니다. a) 국내 시장 발전과 중국을 발전되고 독립적인 경제를 갖춘 국가로 전환시키는 지지자들의 진영; b) 중국의 세계 자본 시장으로의 급속한 통합을 지지하는 진영. 공식 성명에서는 국가가 완전한 위안화 태환을 향해 나아갈 것이라고 말했습니다. 이는 두 번째 진영이 우위를 점한 반면, 첫 번째 진영의 지지자들은 자유롭게 전환할 수 있는 위안화로의 전환이 갑작스럽지 않고 점진적으로 이루어지도록 보장했다는 의미입니다.
투자위안을 향한 움직임: 작은 발걸음의 길
대외 무역에 사용되는 위안화는 중국에 상품을 공급하는 외국 기업의 계좌에 적립됩니다. 중국 무역 파트너의 수출 수익 전부가 중국에서 동일한 위안으로 상품을 구매하는 데 사용되는 것은 아닙니다. NBK에 따르면 2013년 말 해외 위안화 보유액은 1,5조250억 달러를 넘어섰으며 이는 약 XNUMX억 달러에 해당한다. 실제로 이러한 화폐 공급은 역외 위안화 시장을 형성합니다. 말하자면 두 가지 유형의 위안이 나타났습니다. a) 역내 위안(중국 내에서 저장되고 유통되는 위안); b) 역외 위안화(중국 외부에 저장되고 유통되는 위안화) 가격이 일치하지 않으며 별도의 환율이 적용됩니다.
위안화 무역의 더욱 역동적인 발전은 해외에 축적된 위안화의 신속한 활용이 전제되어야만 가능하다. 물론 중국에서는 위안화로 상품을 구입할 수 있지만 외국 위안화 보유자들은 선택의 폭을 넓히고 싶어합니다. 즉: a) 필요한 경우 위안화를 다른 통화로 변경합니다. b) 중국에서 상품뿐만 아니라 자산도 구매합니다(즉, 중국 경제에 투자합니다).
위안화를 자유롭게 태환 가능한 통화로 만드는 한 단계는 중국이 위안화를 다른 통화로 전환하기 위해 다른 나라들과 협정을 체결하는 것입니다. 현재는 위안화를 미국 달러, 일본 엔, 호주 달러, 러시아 루블, 말레이시아 링깃, 뉴질랜드 달러로 직접 환전하는 것이 가능합니다. 이러한 종류의 마지막 협정은 2014년 XNUMX월 중국과 뉴질랜드 간에 체결되었습니다.
중국 무역 상대국이 받은 위안화 상당액이 역외 위안화 시장으로 알려진 홍콩 은행계좌에 쌓인다. 올해 초 위안화 예금은 홍콩 은행 시스템 전체 예금의 약 12%를 차지했습니다(2008년 이 수치는 1%에 불과했습니다). 이 역외 시장과 중국 국내 시장 간의 단순화된 상호 작용이 허용되어 홍콩 위안화의 전환 가능성이 높아졌습니다. 홍콩은 중국 국내 시장과 세계 시장을 잇는 일종의 관문 역할을 하고 있다.
위안화가 거래되는 홍콩 다음으로 두 번째 역외시장은 런던이다. 올해 초에는 홍콩, 런던, 싱가포르, 대만 등 다양한 다른 통화를 사용하여 위안화가 거래되는 역외 시장이 총 XNUMX개 있었습니다. 올해에는 또 다른 장소가 프랑크푸르트에 나타날 것으로 예상됩니다. 같은 장소에서 중국 인민은행과 분데스방크는 위안화 결제 및 청산 센터를 설립하기로 합의했습니다.
2010년 2013월부터 위안화는 모스크바 거래소에서 루블화로도 거래되었습니다. 상하이 증권거래소에서는 루블-위안 쌍의 거래소 거래가 동시에 시작되었습니다. 3,5년 결과에 따르면 위안-루블 교역액은 2012년에 비해 100배 증가해 XNUMX억 달러 이상에 달했다.
다양한 거래 현장에서 위안화를 거래하면 중국 통화에 대한 수요가 증가하지만 주요 질문은 남아 있습니다. 축적된 위안화를 어디에 투자해야 할까요? 그리고 다시 위안화의 완전한 태환 가능성에 대한 문제가 제기됩니다. 이를 위해서는 한편으로는 중국 국내 시장에 대한 외국인 투자자의 접근을 자유화하는 것이 필요합니다. 반면에 중국으로부터의 자본 수출에 대한 제한을 제거하십시오. 이 두 방향의 작은 발걸음은 매년 이루어지며 이제는 거의 매달 이루어집니다.
IMF 권고사항(사실상 요건)에 따르면, 한 국가가 자국 통화의 완전한 태환성을 선언하려면 국내 금융시장이 발달해야 합니다. 즉, 넓은 의미에서의 태환성은 시장(자유) 환율로 통화를 사고 파는 가능성뿐만 아니라 채권과 주식을 자유롭게 사고 파는 것(증권 전환성)을 의미합니다. 실제로 중국은 이미 자본시장을 보유하고 있으며, 자본총액 기준으로는 세계 2014위이다. 그러나 전문가들의 말대로 국내 금융시장은 아직 유연성이 부족하고 국가의 강력한 행정적 압박을 받고 있다. XNUMX년 베이징은 대출 금리 자유화를 발표했는데, 이는 서구 전문가들에 따르면 본격적인 국내 자본 시장을 창출하기 위한 중요한 단계라고 합니다.
2013년 2014월부터 상하이 자유 무역 지역이 운영되기 시작했으며, 외국인 투자자도 이곳에 들어갈 수 있습니다. 이는 위안화의 완전한 전환이 허용되는 일종의 실험 플랫폼입니다. 2,5년 초 중국인민은행은 2014억 위안 규모의 채권을 발행했고, 서류는 런던에 게재됐다. 비슷한 시기에 영국의 한 관리회사는 중국 증권감독관리위원회로부터 중국에 직접 투자할 수 있는 허가를 취득할 수 있었습니다. 홍콩이나 중국 본토 이외의 지역에서 이러한 라이센스를 취득한 것은 이번이 처음입니다. 31년 2014월, 중국 상장지수펀드(ETF)가 런던 증권거래소에서 거래를 시작했습니다. 베이징과 런던의 특히 긴밀한 관계는 육안으로도 볼 수 있습니다. 영중 관계는 XNUMX년 XNUMX월 XNUMX일 영란은행과 중국 인민은행이 런던에 위안화 청산결제센터를 설립하기로 합의하면서 다시 한 번 힘을 얻었습니다.
IMF 기준에 따르면, 발행 국가의 통화가 준비금이 되기 위해서는 해당 국가가 다음을 갖추어야 합니다. 1) 상당한 규모의 국민 경제; 2) 통화 안정성; 3) 넓고 유동적인 금융 시장.
중국은 세 번째 점에 문제가 있다. 금융 분석가들은 무엇보다도 자국 통화의 완전한 태환성을 보장하는 국가만이 진정으로 넓고 유동적인 금융 시장을 가질 수 있다고 믿습니다. 반면 중국은 세계 무역 확대를 지속하는 동시에 위안화를 기축통화로 전환할 수는 없다. 첫 번째는 저평가된 위안화 환율을 요구하는 반면, 두 번째는 더 높은 위안화 환율을 의미하기 때문에 이러한 환율 정책으로는 달성하기 어렵습니다. 주요 준비 통화를 살펴보면 모두 구매력 평가보다 높은 환율을 가지고 있음을 알 수 있습니다. 그리고 기축통화를 발행하는 나라들은 모두 부유한 나라들인데, 그들은 상품의 생산과 수출을 통해서가 아니라 자본의 국제적 이동을 통해서 번영을 쌓아가고 있습니다. "황금십억" 국가들은 기축통화 발행권에서 발생하는 특권을 이용하여 전 세계의 상품과 서비스를 모아 지폐로 비용을 지불합니다. 이 지폐는 부유한 국가들이 갚지 않을 일종의 지폐로, 다른 나라에 무기한 축적해 주겠다고 제안합니다.
중국이 기축통화인 위안화로 전환하는 데 따른 대가는 중국의 거래 포지션을 상실하게 될 것입니다. 기축통화는 국제수지가 적자 국가의 통화로 어떤 기축통화든 함정이다. 1960년대 초로 거슬러 올라갑니다. 벨기에 출신의 미국 경제학자 Robert Triffin은 공식 (Triffin의 역설)을 도출했습니다. 기축 통화로서의 미국 달러와 미국의 산업적 위대함은 양립 할 수 없습니다 ... Triffin의 역설의 또 다른 공식은 다음과 같습니다. 통화는 이 준비 통화에 대한 신뢰를 가져야 합니다. 트리핀의 생각을 발전시켜 일부 경제학자들은 국가 통화가 기축 통화 역할을 할 수 없다는 결론에 도달했습니다. 다른 사람들은 여전히 가능하다고 주장하지만 이를 위해서는 통화에 군사적 지원이 필요합니다. 그리고 가장 중요한 것은 어느 시점에서 자국 통화를 국제 통화로 사용하는 것과 관련된 모순이 발행자의 의무를 무효화하기 위해 큰 전쟁으로 바뀔 수 있다는 것입니다.
달러는 미국이 지속적인 무역적자를 겪은 후에야 진정한 기축통화가 되었습니다. 60년대 미국 산업 강국의 지위를 잃기 시작했고, 상품 대신 녹지와 국채의 형태로 전 세계에 차용증을 제공하기 시작했습니다. 그리고 Uncle Sam은 항공모함과 폭격기의 도움을 받아 연준과 미국 재무부의 종이 제품에 대한 수요를 지원하고 있으며 계속해서 지원하고 있습니다. 준비 위안화는 중국의 함정입니다. 나중에 함정에서 벗어나려면 위안화를 "되돌려야" 하거나(그러나 외국 시장을 다시 되돌릴 수는 없습니다), 그렇지 않으면 준비 위안화가 전 세계적으로 홍보될 것입니다. 군사력의 도움으로. 두 번째 옵션은 베이징의 계획에 포함되지 않습니다.
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미국 달러를 대체하여 자국 통화를 세계화하려는 유혹을 이미 일부 국가에서 경험했으며 이로 인해 막대한 비용이 발생했습니다. 우리는 독일과 일본에 대해 이야기하고 있습니다. 70년대 초반. 70세기에 달러화의 금 교환이 중단된 후 미국은 자국 통화의 가치를 떨어뜨렸고 이는 유럽 파트너들에게 큰 불만을 불러일으켰습니다. 그들은 특히 J. 코넬리 당시 미국 재무장관이 유럽인들에게 "미국 달러는 우리 통화이고 여러분의 문제입니다"라고 한 성명에 충격을 받았습니다. 유럽인들은 통화를 강화하고 점차적으로 유럽 유통에서 "녹색 종이"를 추방함으로써 미국에 대응하기로 결정했습니다. 무슨 일이에요? 90년대 초반이라면. 유럽의 무역은 주로 달러의 도움으로 이루어졌고 그 다음에는 50년대 초반에 이루어졌습니다. – 이미 1989%가 넘는 독일 점수를 기록했습니다. 20년 세계 금 및 외환 보유고에서 차지하는 비중은 XNUMX%로 최고치를 기록했습니다. 유럽이 미국의 은행 시스템을 포함해 미국의 지배에서 벗어나기 시작했다는 느낌이 들었습니다. 유럽 전성기의 정점은 개별 국가의 통화를 유로화로 통합하는 것이었습니다. 누군가는 이미 미국 달러를 주요 기축 통화로 대체하기 위해 유로를 읽었습니다. 그리고 예기치 않게 세계 준비금에서 유로화의 최고 가치가 감소하기 시작한 것처럼 보였고 달러는 다소 약해진 위치를 회복하기 시작했습니다. 나중에 EU, 특히 PIIGS 그룹 국가에서 부채 위기가 시작되었습니다. 첫째, 마크와 유로는 밝은 별처럼 세계 통화 하늘에서 빠르게 상승했지만 하락세는 더욱 빠르게 발생했습니다.
일본 엔화에서도 비슷한 일이 일어났습니다. 첫째, 60세기 70~70년대에는 세계 통화 시스템에서 엔화의 역할이 급격히 증가한 '일본의 기적'이 있었습니다. 80년대 후반~1984년대 초반. 이미 엔화가 기축통화로서 미국 달러의 진정한 경쟁자가 될 수 있다는 이야기가 있었습니다. 동시에 일본 정부가 엔화를 기축통화로 전환하는 것을 고의적으로 방해하고 화폐 단위의 환율을 가능한 모든 방법으로 억제했다는 인상이 있었습니다. 경제 제재 위협을 포함한 미국의 강력한 압력을 받은 일본은 50년 자본 이동에 대한 제한을 해제하고 미국 은행들이 금융 시장에 접근할 수 있도록 미국과 협정을 체결하기로 합의했습니다. 그리고 10년 후, 뉴욕 플라자 호텔(플라자 어코드)에서 유명한 협정이 체결되었고, 그 결과 달러 대비 엔화 가치가 4% 이상 상승했습니다. 이러한 엔화 강세는 일본의 거대한 금융거품 출현과 고통스러운 청산의 원인이 되었습니다. 그 후 일본은 결코 회복할 수 없었고, 그 이후로 지속적인 경제침체에 빠져 있었습니다. 최고조에 달했을 때 세계 금과 외환 보유액에서 엔화가 차지하는 비중은 거의 XNUMX%였지만 현재는 XNUMX% 미만입니다.
지난 세기 동안 세계 통화(기축 통화 포함)의 기능을 완전히 수행한 통화 변경 사례는 단 한 번뿐이었습니다. 우리는 영국 파운드 스털링과 미국 달러에 대해 이야기하고 있습니다. 이러한 변화는 두 번의 피비린내 나는 세계 대전으로 인해 더욱 강화되었습니다. 1914년 1944월에 시작되어 30년 XNUMX월에 끝났으며, 전환기는 정확히 XNUMX년 동안 지속되었습니다. 파운드를 달러로 대체하는 데 수백만 명의 목숨이 걸렸습니다.
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세계 화폐로서 위안화가 달러를 대체할 가능성은 거의 없습니다. 국제 금융에서는 사건 전개를 위한 다른 시나리오가 가능합니다. 예를 들어 위안화는 지역 통화가 될 수 있습니다. ASEAN 내에서 가정해보자. 위안화는 달러, 유로 등 기축통화를 축적하기 어려운 경제적 후진국의 기축통화가 될 수도 있다. 이들 국가가 중국을 주요 무역 파트너로 삼는 것은 이미 명백합니다. 예를 들어, 2007년여 전 나이지리아는 외환보유고의 일부를 위안화로 전환하겠다고 발표한 최초의 아프리카 국가가 되었습니다. 오늘날 아프리카 대륙에는 이미 그러한 국가가 여러 개 있습니다. 중국은 또한 많은 라틴 아메리카 국가들과 특별한 관계를 맺고 있습니다. 그리고 위안화를 기축 통화로 사용하는 것에 대한 다른 국가 통화 당국의 공식 성명에 대해 이야기하면 여기서 우선 순위는 벨로루시 국립 은행 (NBB)에 있습니다. XNUMX년 XNUMX월 NBB는 위안화를 금과 외환보유고에 포함시켰다고 발표했습니다. 다양한 소식통에 따르면 말레이시아, 한국, 캄보디아, 필리핀, 러시아 중앙은행은 일정 규모의 위안화를 보유하고 있습니다.
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따라서 사실상 위안화는 이미 일부 국가에서는 어느 정도 기축통화가 되었습니다. 그러나 법적으로는 아직까지 거리가 멀다. 통화의 지위를 결정하는 마지막 권위는 오늘날 국제통화기금(International Monetary Fund)으로 남아 있습니다. IMF는 미국 달러, 유로, 영국 파운드, 일본 엔 등 네 가지 통화만 준비금 그룹에 둡니다. 기금이 발행하는 초국가적 비현금 화폐 단위인 특별인출권(SDR)의 비율이 결정되는 도움으로 통화 바구니를 구성하는 사람들이 바로 그들입니다. IMF는 2009년마다 SDR 바스켓 구성을 검토합니다. 41,9년 중국은 위안화와 개발도상국의 다른 통화를 IMF SDR 구조에 포함시켜 달러의 영향력을 줄이겠다고 제안했습니다. 현재 SDR 구조는 달러 - 37,4%, 유로 - 11,3%, 파운드 - 9,4%, 엔 - 2015%입니다. 바스켓 구성을 수정하여 통화를 재분류할 다음 기회는 2014년입니다. 중국이 다시 위안화를 SDR 바스켓에 편입시키는 문제를 제기할 것이라는 데는 의심의 여지가 없으며, 미국은 이에 다시 반대할 것이다. 위안화 지위 문제는 국제통화기금(IMF) 위기를 악화시키는 또 다른 균열이다. 결과적으로, IMF에서 증가하는 모순은 중국과 세계 자본주의 경제 주변의 다른 국가들로 하여금 대안적인 금융 구조를 만들도록 강요하고 있습니다. 100년 여름 브라질에서는 BRICS 정상회담에서 펀드(조건부 통화 풀) BRICS를 창설하기로 결정했습니다. 이 대체펀드의 외환보유액 총액은 41억 달러(중국 비중은 XNUMX%)다. 이 단계에서 BRICS 기금은 법적 보유 통화(주로 미국 달러)로 회원국에 지원을 제공할 계획입니다. 그러나 앞으로 BRICS 기금은 이 그룹 회원국의 위안화 및 기타 국가 통화와도 협력할 가능성이 있습니다.
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