남은 건 기도뿐
Real Business는 러시아 경제가 위기에 처해 있으며 오랫동안 경제 성장이 없을 것이라고 경고합니다. 그러나 정부는 조치에 만족하고 있으며 상황이 관리 가능하고 안정적이라고 확신합니다.
VTB 캐피털 포럼 "러시아가 부른다!" 러시아 정부와 기업의 간극을 여실히 보여줬다. 평가 절하 시나리오의 위험, 높은 금리의 심각성 및 경제 성장 부족에 대해 경고한 기업 대표들은 헛된 말을 했습니다. 재무부와 중앙 은행은 토론에 참여하지 않았으며 일반적인 만트라로 제한했습니다. “정말 우리가 모든 것을 값싼 돈으로 범람시키기를 원하십니까? 우리 모두는 이것이 무엇을 초래하는지 알고 있습니다. 경제성장과 투자 보장이 거론됐지만 논의에서 제외됐다.
구부러진 것은 곧게 될 수 없다
Rosneft 회사의 책임자 인 Igor Sechin은 2016 년 예산에 대해 언급하면서 성경, 더 정확하게는 전도서로 향했습니다. "비뚤어진 것은 곧게 만들 수 없으며 존재하지 않는 것은 계산할 수 없습니다." Sechin은 재정부에 따르면 "평가 절하 수입"을받은 석유 회사에 대한 수출 관세 인하를 폐지하기로 한 정부의 결정을 언급하면서 인용했습니다. " 루블의 급격한 하락으로 인해.
500월 Anton Siluanov 재무장관이 Vedomosti 신문에 자신의 사역의 입장을 설명하는 기사를 실었다는 사실을 기억하십시오. 재무부는 "석유에 대한 퇴직세에 대한 루블 공제 금액 변경으로 인한 석유 회사의 이익은 약 2015 억 루블이 될 것"이라고 결정했습니다. 그러나 재무부가 보는 소위 석유 회사의 평가 절하 소득은 실제로 가상이라고 Rosneft 대표는 설명했습니다. 이 소득을 재분배하려는 정부의 바람은 경제의 중추 부문에서 투자 자원의 철수로 이어집니다. 현재 석유 생산의 안정성은 전년도 투자의 결과 였지만 현재 투자는 의심 스럽습니다. 25 년 30/530 분기에 러시아 석유 산업은 마이너스 현금 흐름을 받았으며 산업 투자 프로그램의 상황은 악화되었습니다. Igor Sechin에 따르면 예산 결정은 연간 석유 생산량을 2018만 ~ XNUMX만 톤 감소시킬 위험이 있습니다(러시아에서는 연간 약 XNUMX억 XNUMX천만 톤이 생산됨). 그러나 Anton Siluanov는 이러한 주장을 일축했습니다. 재무 장관은 "우리의 임무는 Rosneft를 포함한 회사에 더 많은 자금을 맡기고 인출을 줄이는 것"이라며 현재 상황에서 효율성을 생각할 수있는 석유 근로자의 이익 대부분을 중앙 집중화해야한다고 덧붙였습니다. 실루아노프는 "생산량이 중요한 것이 아니라 배럴당 몇 달러를 소비하느냐가 중요하다"고 말했다. Alexei Ulyukaev 경제 개발부 장관은 석유 산업을 옹호하며 높은 관세가 도달하기 어려운 석유가 있는 들판을 죽일 것이라고 경고했습니다. Ulyukaev Siluanova는 "XNUMX년에는 세수가 마이너스가 될 것입니다. 저는 투자가 아니라 예산 손실에 대해 이야기하고 있습니다."라고 경고했습니다. 그러나 재무부는 예산 적자 증가, 세금 인상 또는 가능한 모든 출처에서 돈을 인출하는 두 가지 옵션 만있는 일반적인 논리에서 한 단계도 벗어나지 않습니다. 낮은 예산 적자를 유지하고 있습니다.
작은 여담을 만드는 것이 적절합니다. 예산 적자는 실제로 노력해야 할 목표가 아니라 오히려 경제 상태의 지표입니다. 따라서 현재 미국 예산 적자가 2,8%라면 2007년에는 1,1%였고 위기의 해인 2009년에는 GDP의 9,8%에 도달했습니다. 평균적으로 지난 35년 동안 미국 예산 적자는 GDP의 약 3,2%에서 변동했습니다. 영국의 재정적자는 현재 GDP의 약 5%입니다. 이 지표의 감소가 반드시 예산 지출 감소로 인한 것은 아닙니다. 생산 개발이 실제로 목표가 될 수 있기 때문에 반대로 GDP를 증가시킬 수 있습니다. 그러나 오늘날 정부의 금융 블록에 새로운 신화가 등장했습니다. 값싼 돈의 풍부함으로 인한 "저질"에 반대하는 "질적 성장"의 신화입니다. 적자를 충당하기 위해 정부 차입이 눈에 띄게 증가하는 문제는 우리 재무부에서 고려하지 않습니다. 따라서 석유 노동자들은 정말 성경을 더 자주 읽어야 할 것 같습니다.
Siluanov와 Sechin은 자연 독점의 관세를 제한해야 할 필요성이라는 한 가지에만 동의했습니다. Rosneft의 책임자는 파이프라인 독점이 석유 펌핑 비용이 아니라 상품의 시장 가격에 기반을 두고 있으며 그 결과 국내 석유 회사가 달러로 지불해야 한다고 불평했습니다. "자연 독점은 수조 달러의 비용이 들며 누가 품질을 모니터링합니까?" Anton Siluanov가 물었다. 그러나 자연 독점의 관세를 제한하는 문제는 아직 이야기를 넘어서지 않았습니다.
직접 개발
더욱 우울한 것은 Oleg Deripaska Rusal 책임자의 연설이었습니다. "달러로 환산한 GDP의 관점에서 우리는 1998년 수준으로 이동하고 있습니다."라고 알루미늄 보유 책임자는 경고했습니다. - 위기가 있습니다. 어떤 경제정책이 필요한지 진지하게 고민하겠습니다. 내수는 통화정책이다. 그러한 비율로 아무도 빌려서 생산을 만들지 않을 것입니다. 중소기업에 현실적으로 자원을 제공하는 방법은? 우리는 그들에게 1%의 저렴한 신용 자원을 제공해야 합니다. 그런 지분이 없는 한 터닝 포인트는 없을 것”이라고 말했다. 그러나 그들이 그의 말을 듣지 못한 것 같았고 VTB Andrey Kostin20의 책임자 만이 중소기업 대출에 많은 의미가 없다고 말했습니다. VTB 책임자는“오늘날 중소기업이 국가에서 수요가없고 활동 분야가 없다면 대출의 요점은 불량 부채 일뿐입니다. 물론, 연간 1% 미만의 이율과 소기업의 경우 현재 이율은 정확히 같습니다(차트 1 참조). 대출은 부실화될 가능성이 높습니다. 그러나 대형 은행의 책임자가 집 근처의 작은 카페, 신발 수리XNUMX, 아동 발달 센터, 타이어 피팅 등 수백만 명의 평범한 사람들의 일상의 일부인 모든 것을 청구되지 않은 중소기업으로 간주한다는 것은 놀라운 일입니다. 그리고 원칙적으로 VTB 책임자는 빌린 자금으로 사업을 발전시키는 것을 일종의 변덕으로 인식하는 것 같습니다. "Oleg Vladimirovich는 내 친구이지만 그에게 자본 시장을 박탈하는 것은 좋습니다. 아무리 많은 돈을 줘도 그는 모든 것을 사용할 것입니다. "Andrey Kostin이 농담했습니다. 그리고 Elvira Nabiullina 중앙 은행 책임자는 오늘날 기업이 주로 자체 자금을 개발에 투자한다는 사실에 기뻐했습니다.
그러나 재무부 장관과 러시아 은행 총재는 인위적인 수요 자극에 반대하는 Magnit 설립자 Sergei Galitsky의 연설을 정말 좋아했습니다. 기업가는 자신의 아이디어를 개발했습니다. 그러나 그 나라에 더 많은 사람들이 있고 그들이 더 오래 산다면 수요는 자연스럽게 증가할 것입니다. 따라서 Magnit의 창립자에 따르면 사람1, 즉 출생률 증가, 사망률 감소 등에 투자해야 합니다.
글쎄, 당신은 사람들에 대한 투자로 무슨 일이 일어나고 있는지 볼 수 있습니다. "러시아 의학의 전방 및 후방"("전문가" 38번 참조) 기사는 사망률 그래프를 제공합니다. 장기간 감소한 후 2013년부터 증가하기 시작하여 의약품 지출의 효율성. 인플레이션을 감안하면 2005년부터 2014년까지 15년 동안 의료비 지출의 실질 성장은 실질 GDP 성장의 절반인 2013%에 불과했습니다. 그리고 2016년부터 인플레이션 상승을 배경으로 의료 지출이 실질 기준으로 급격히 감소하기 시작했습니다. 473,7년에는 531,4년 2015억 루블에서 20억 루블에 달할 것입니다(인플레이션을 감안하면 4% 이상 감소). 회고에서 알 수 있듯이 이러한 감소는 필연적으로 무시할 수 없는 사망률 증가로 이어질 것이라는 점에 유의해야 합니다. 여기에 실제 인플레이션이 아니라 목표에 따른 연금 연동을 12%가 아닌 XNUMX%로 추가합시다. 근로 연금 수급자의 연금 색인 거부를 추가합시다. 그건 그렇고,이 거부가 몇 년 동안 유효하면 결과적으로 연금이 실질적으로 심각하게 줄어들고 결국 더 심각한 금액에 대해 색인 문제가 발생할 것입니다. 그러나 정부는 오늘 그것에 대해 생각하지 않는 것을 선호합니다.
유능한 인구의 상황도 최고가 아닙니다. 재무부에 따르면 2015 년 1,4 분기 인구의 실질 가처분 현금 소득은 8,3 % 감소한 반면 실질 임금은 77 % 감소했습니다. Levada Center에 따르면 러시아인의 62%는 국가가 위기에 처해 있다고 생각합니다. VTsIOM에 따르면 러시아인의 46%가 식품과 소비재를 절약합니다. FOM은 유사한 데이터를 가지고 있습니다. 러시아인의 36%는 주로 육류, 치즈, 소시지 및 생선에 대한 식품 지출을 줄입니다. Sberbank CIB 조사에 따르면 인구의 XNUMX%가 경제 상황의 추가 악화를 두려워하여 일반적으로 모든 비용을 줄였습니다. 우리는 최종 수요를 자극하고 사람에 대한 투자를 잘하지 못하는 것 같습니다.
기회는 어떻게 될까요
가까운 장래에 우리 경제를 기다리는 것은 무엇입니까? 포럼에서 블라디미르 푸틴 러시아 대통령은 매우 낙관적이며 올해 경제 침체가 있을 것이지만 앞으로 몇 년 동안 "우리는 이 불황 상태에서 벗어날 뿐만 아니라 긍정적인 추세를 확립할 것입니다. 일반적으로." 경제는 새로운 조건에 적응했으며 엔지니어링, 농업, 가공과 같은 많은 분야에서 새로운 기회가 열리고 있다고 국가 원수는 지적했습니다.
그러나 문제는 기업이 이러한 기회를 실현할 수 있는 방법입니다. Rossiyskaya Gazeta의 XNUMX월 기사에서 Dmitry Medvedev 총리는 다음과 같이 말했습니다. “오늘날 공공 행정 시스템의 핵심 과제 중 하나는 투자 활동을 촉진하는 것입니다. 그 해결책은 기업 환경을 개선하고 기업가들이 관련 부문과 지역에 투자하도록 설득하려는 의지와 능력에 크게 좌우됩니다.”
그러나 투자 감소의 이유는 기업가들의 특정 신념에 있지 않을 것입니다. 모든 프로젝트에는 투자가 필요하고 투자에는 돈이 필요합니다. 그리고 중앙 은행이 화폐 공급을 단속하는 한 시스템의 화폐 금액이 심각하게 제한되는 한 투자 규모는 증가하지 않을 것입니다. 포럼에서 Oleg Deripaska는 평가 절하와 관련된 경제 변화가 균형을 이루지 못했다고 설명했습니다. 제조 및 추출 산업이 달러와 유로로 장비를 구입해야한다고 생각하는 사람은 아무도 없으며 회사의 외화 및 루블 차입 비용에 대해 생각하는 사람도 없습니다. 기업가들이 중앙은행이 낮은 인플레이션을 보고 금리를 인하할 때까지 기다려야 한다면 기회가 실현되기 전에 사라질 수 있습니다.
현재 인플레이션은 매우 높은 상태를 유지하고 있습니다. 1월 12일부터 0,3월 16일까지 소비자 물가 지수는 12% 상승했습니다(연간 기준, 계절 조정 없이 2%임). 연간 인플레이션이 약 3%에 달할 것이고 통화 공급이 압박되는 상황에서 아마도 더 사라질 것이라는 기존 의견(차트 XNUMX 및 XNUMX 참조)은 우리의 의견으로는 확인되지 않을 것입니다. 전체를 위해 역사 러시아 경제를 관찰하면 눈에 띄는 생산량 감소가 인플레이션 증가를 동반한다는 것을 알 수 있습니다. 수도). 경제에 막대한 비용을 초래하는 매우 강력한 통화 수축만이 이러한 추세를 역전시킬 수 있습니다. 지난 주 Standard & Poor's는 러시아의 GDP 성장률 전망치를 2,6년 -3,6%에서 -2015%로, 1,9년에는 0,3%에서 2016%로 하향 조정했습니다. 이 기관은 보고서에서 "우리는 이전 가정보다 더 긴축된 재정 및 통화 정책뿐만 아니라 더 낮고 더 불안정한 유가로 인해 국내 수요의 정체가 더 길어질 것으로 예상한다"고 말했다. 그리고 이것은 2015년 상반기에 소비자 수요가 이미 9% 감소했고 고정 자산에 대한 투자가 8년 같은 기간에 비해 2014% 감소했음에도 불구하고 말입니다. 그리고 40년 1월부터 2015월까지 작년 같은 기간에 비해 회사 이익이 거의 6,4%2016 증가했습니다. 이는 Russia Calling에서 매우 기뻤습니다! S&P 전문가에 따르면 Elvira Nabiullina는 루블의 감가 상각과 인건비 감소로 인해 발생합니다. 즉, 비즈니스의 좋은 상태를 나타내는 지표가 전혀 아닙니다. 동시에 연금의 연동 제한, 공공 부문의 임금 동결, 에너지 부문의 세금 인상은 단기적으로 수요를 더욱 약화시킬 수 있지만 기관의 분석가들은 실제로 인플레이션을 억제하고 은행에 러시아의 금리 인하를 신속하게 재개할 수 있는 기회. 중앙은행과 정부는 인플레이션이 6년 2017%, XNUMX년 XNUMX%로 예상하고 있습니다. 이 기회에 블라디미르 푸틴은 중앙 은행이 인플레이션을 통화 공급량과 연결한다고 언급했지만 올해 통화 공급이 거의 증가하지 않았음에도 불구하고 인플레이션은 여전히 높은 것으로 나타났습니다.
정부는 생산량 감소가 멈추고 모든 것이 봄에 예상했던 것만 큼 끔찍하지 않은 것으로 판명되었다는 사실에 헛되이 위로하고 있습니다. 대공황 때도 불황이 멈추는 순간이 있었지만 새로운 하락으로 끝났다. 우울증은 1년 동안 지속되었습니다. 일본 대공황은 거의 XNUMX년 동안 계속되고 있습니다. 오늘날 러시아에서는 성장을 회복할 이유가 없습니다. 국내 시장에 대한 평가 절하의 영향은 인구의 실질 소득 감소로 인해 잠식되고 있습니다. 최소한 원자재 수출 감소(내수 감소는 말할 것도 없고)를 보상하기에 충분한 규모의 비상품 수출 촉진은 국가의 심각한 인프라 투자가 필요한 긴 과정입니다. 동시에 정부는 심각한 성장 자극에 대한 가능한 모든 아이디어를 거부합니다. 관리 회사가 도난당하는 동안 대규모 주택 및 공동 서비스 개혁이 불가능합니다. 인플레이션이 높은 상태에서 교통 인프라 건설이 불가능합니다. 예산에 대한 논의도 극적으로 보입니다. 오늘 정부는 지출을 줄이는 방법이 아니라 세금 기반을 확장하는 방법, 즉 새로운 산업, 즉 새로운 납세자가 어디에서 나올지에 대해 Duma에 보고해야 합니다. , 정부가 이것을 위해 무엇을 할 것인가. 중앙은행은 인플레이션과 환율이 아니라 경제 성장에 대해 이야기해야 합니다. 그리고 몇 년이 아니라 내년에. 이것은 문자 그대로 물어야 할 올바른 질문입니다. 내년에 성장을 가속화하기 위해 무엇을 할 것입니까? 그리고 그들이 대답하게 하십시오: 우리는 화폐 공급의 증가를 억제하고 은행을 소독할 것입니다.
오늘날 가계 소비 측면에서 러시아 경제가 2004-2005 수준으로 후퇴하는 것은 매우 현실적으로 보입니다. 우리는 10년 안에 거의 15%를 잃을 것입니다. 그러한 정책을 가진 또 다른 20-XNUMX%는 전혀 문제가 되지 않습니다. 이 후에 성장을 시작할까요? 아니요. 정부가 대규모 채권 투자 프로젝트를 시작하거나 현재 사업세를 대폭 삭감할 때까지 성장은 시작되지 않을 것입니다.
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